近期，三元原料硫酸鎳、鎳的基本面都有走弱的跡象。市場(chǎng)擔(dān)心窗口打開后低庫(kù)存對(duì)鎳價(jià)的支撐減弱，下游不銹鋼堆積風(fēng)險(xiǎn)加大，短期鎳價(jià)面臨調(diào)整壓力。然而，鎳市場(chǎng)的基本面仍然穩(wěn)固。在供應(yīng)結(jié)構(gòu)性短缺和新電池需求的推動(dòng)下，長(zhǎng)期鎳價(jià)格局不變。所以短期回調(diào)會(huì)帶來較好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)，操作上以逢低做多為主。

基本驅(qū)動(dòng)因素依然存在。

從全球供需平衡來看，鎳已經(jīng)連續(xù)三年供不應(yīng)求，鎳價(jià)長(zhǎng)期走強(qiáng)的邏輯沒有改變。國(guó)際鎳工業(yè)研究組織最新數(shù)據(jù)顯示，5月份全球鎳市場(chǎng)供應(yīng)缺口擴(kuò)大至1.54萬噸，年內(nèi)消費(fèi)量最高。今年1-5月，全球鎳供應(yīng)短缺擴(kuò)大至6.96萬噸，高于去年同期5.01萬噸的供需缺口。在新能源汽車需求向好的預(yù)期下，鎳企紛紛轉(zhuǎn)產(chǎn)硫酸鎳，擠壓電解鎳產(chǎn)量。鎳市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性短缺和新電池的需求是支撐鎳價(jià)上漲趨勢(shì)的根本動(dòng)力。

短期來看，中美貿(mào)易摩擦仍將是干擾因素。雖然宏觀風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被靴子落地后鎳價(jià)下跌兌現(xiàn)，后期該因素對(duì)有色金屬的邊際利空作用有所減弱，但不排除長(zhǎng)期壓制市場(chǎng)信心，對(duì)有色金屬板塊構(gòu)成壓力。

基本面上，環(huán)保對(duì)高鎳鐵的支撐有所減弱，但高鎳鐵表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。7月初，江蘇、內(nèi)蒙古部分高鎳鐵廠開始復(fù)產(chǎn)，主要是為了完成前期訂單，可交易商品較少，高鎳鐵價(jià)格呈現(xiàn)明顯的抗跌性。但環(huán)保對(duì)高鎳鐵的支撐作用有限，很難出現(xiàn)類似去年的情況美國(guó)在山東減產(chǎn)，推動(dòng)鎳價(jià)飆升。

向上的道路不會(huì)一帆風(fēng)順。

雖然鎳價(jià)強(qiáng)勢(shì)格局不變，但鎳價(jià)上漲過程比較曲折，短期基本面短期承壓。

首先，這兩周進(jìn)口盈虧打開后，庫(kù)存變化將是關(guān)鍵。上期所鎳庫(kù)存從2016年下半年開始不斷下降，目前庫(kù)存不足3萬噸。其中，前期鎳庫(kù)存較去年初的9萬噸庫(kù)存下降近75%，較2016年最高點(diǎn)11萬噸下降79%。時(shí)隔半年，鎳進(jìn)口的盈利窗口重新開啟。由于目前保稅區(qū)有6萬多噸鎳板，市場(chǎng)擔(dān)心報(bào)關(guān)帶動(dòng)的鎳板流入會(huì)削弱低庫(kù)存對(duì)鎳價(jià)的支撐。事實(shí)上，現(xiàn)貨市場(chǎng)確實(shí)有俄羅斯鎳流入的跡象。最直觀的就是金川鎳與俄鎳的價(jià)差不斷拉大至925元/噸。

其次，下游不銹鋼風(fēng)險(xiǎn)積聚拖累鎳價(jià)表現(xiàn)。5月中旬，伴隨著環(huán)保嚴(yán)打下鋼廠檢修的傳聞，不銹鋼開始了去倉(cāng)庫(kù)的進(jìn)程。然而，僅僅去倉(cāng)庫(kù)一個(gè)月，庫(kù)存積累的風(fēng)險(xiǎn)就早早出現(xiàn)了。截至7月初，無錫和佛山不銹鋼總庫(kù)存增長(zhǎng)5.47%，至34.78萬噸。最近各大鋼廠開始以檢修減產(chǎn)為主。包括張家港浦項(xiàng)、北海誠(chéng)德、金海等鋼廠陸續(xù)檢修，未來不銹鋼堆積風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)有所改善。

綜上所述，7月份不銹鋼仍處于消費(fèi)淡季，近期鋼廠減產(chǎn)保價(jià)可能會(huì)改善庫(kù)存積累的風(fēng)險(xiǎn)。此外，今年美國(guó)的環(huán)境保護(hù)仍然是一個(gè)不確定的因素。不排除中央政府會(huì)加強(qiáng)對(duì)環(huán)保的打擊力度