每日限制漲跌幅,就是漲跌停板制度,是指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度,超過該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效。
股指期貨的漲跌停板,一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn),加減最大波動(dòng)幅度確定的。通過制定漲跌停板制度,能夠鎖定會(huì)員和投資者每一交易日所持有合約的最大盈虧;能夠有效地減緩、抑制一些突發(fā)性事件和過度投機(jī)行為對(duì)期貨價(jià)格的沖擊。
股指期貨的漲跌停板,主要根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)漲跌停板幅度,與標(biāo)的指數(shù)歷史波動(dòng)幅度而確定的。由于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)每日的漲跌幅度最大為10%,為了與現(xiàn)貨市場(chǎng)保持一致,滬深300股指期貨合約的漲跌停板為上一交易日結(jié)算價(jià)的10%。最后交易日不設(shè)漲跌停板,有利于期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格收斂。交易所可以根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整各合約的漲跌停板幅度。
在滬深300股指期貨交易規(guī)則中設(shè)立了一個(gè)熔斷機(jī)制,這是國際市場(chǎng)上股指期貨比較通行的玩法,當(dāng)股指期貨市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)時(shí),為了讓市場(chǎng)有一個(gè)冷靜的階段,讓投資者有思考的時(shí)間,交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)所采取的一種手段。
所謂熔斷機(jī)制,是指當(dāng)波動(dòng)幅度達(dá)到交易所所規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí),交易所會(huì)暫停交易一段時(shí)間。中金所滬深300股指期貨合約的熔斷價(jià)格為前一交易日結(jié)算價(jià)的± 6%,當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格觸及±6%的熔斷點(diǎn)時(shí),熔斷機(jī)制啟動(dòng)。在隨后的10分鐘內(nèi),買賣申報(bào)價(jià)格只能在±6%之內(nèi),并繼續(xù)成交,超過±6%的申報(bào)會(huì)被拒絕。10分鐘后,價(jià)格限制放大到10%。
熔斷機(jī)制源自美國,各國期貨交易所對(duì)熔斷機(jī)制的設(shè)置也不盡相同。我在做外盤期貨品種時(shí)曾遇到過,國際上有的交易所規(guī)定,在熔斷時(shí)限以后將原定漲跌停板幅度放大50%,如果再次達(dá)到停板價(jià)位,過了熔斷時(shí)限,交易所再次放開停板限制的情況。
在目前的仿真交易中,滬深300股指期貨已經(jīng)出現(xiàn)了幾次啟動(dòng)熔斷機(jī)制的情況,例如:
2007年1月9日上午9:55分,滬深300指數(shù)IF0703漲到2516.50點(diǎn)時(shí),漲幅達(dá)到了6%,熔斷機(jī)制啟動(dòng),買賣申報(bào)價(jià)格在6%之內(nèi),有少量成交。10分鐘后,10:05價(jià)格限制放大,指數(shù)直沖2601.00,在盤整了一段時(shí)間以后,當(dāng)天封住漲停板2611.50。
2007年1月11日,下午15:00,IF0703跌到2545點(diǎn),達(dá)到當(dāng)日跌幅的6%,熔斷機(jī)制啟動(dòng)。10分鐘后價(jià)格限制放開,指數(shù)沒跌,反而漲到2569點(diǎn),然后收盤在2562點(diǎn)。
這也是我們需要注意觀察的現(xiàn)象。股指期貨保險(xiǎn)杠——漲跌幅與熔斷機(jī)制